內(nèi)地早前公布5月份CPI通脹數(shù)據(jù)略呈挑戰(zhàn)，PPI同比增長(zhǎng)速度則勝預(yù)期，當(dāng)中基建投資拉動(dòng)力轉(zhuǎn)強(qiáng)為重要因素。與此同時(shí)，外需拉動(dòng)支撐和輸入性通脹則有所減弱，可見(jiàn)內(nèi)需外需的動(dòng)力呈現(xiàn)相互轉(zhuǎn)移。此外，PPI數(shù)據(jù)亦受惠於翹尾因素和新漲價(jià)因素，綜合拉動(dòng)PPI增長(zhǎng)速度回升，而基建投資亦有所加快，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)表現(xiàn)，某程度上拉動(dòng)需求回升，水泥、動(dòng)力煤等價(jià)格尤其受惠。
5月份輸入性通脹壓力減緩，國(guó)際能源價(jià)格回落，導(dǎo)致內(nèi)地原油和天然氣開(kāi)採(cǎi)價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)速度由正轉(zhuǎn)負(fù)，然而有色金屬價(jià)格則持續(xù)上升，拉動(dòng)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格。如上文提及，內(nèi)地基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，支撐煤炭、鋼鐵等價(jià)格回升。不過(guò)，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍有待觀察，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)同樣需要觀察。至於出口產(chǎn)業(yè)所涉及的行業(yè)價(jià)格表現(xiàn)則呈現(xiàn)分化，紡織業(yè)、船舶價(jià)格、汽車(chē)製造業(yè)價(jià)格表現(xiàn)不一。
料內(nèi)地6月份CPI溫和回升
以上月數(shù)據(jù)趨勢(shì)作為導(dǎo)航，估計(jì)內(nèi)地6月份翹尾因素對(duì)CPI將產(chǎn)生正面影響，而食品項(xiàng)價(jià)格有望持續(xù)改善，但國(guó)際原油價(jià)格放慢、外需拉動(dòng)將持續(xù)轉(zhuǎn)弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)因素仍須觀察，一系列因素對(duì)內(nèi)地非食品項(xiàng)價(jià)格回升仍產(chǎn)生一定的制約。整體來(lái)看，預(yù)期內(nèi)地6月份CPI表現(xiàn)將溫和回升。
如上文提及，6月份翹尾因素影響將進(jìn)一步減弱，而基建投資拉動(dòng)力則有機(jī)會(huì)逐步增強(qiáng)，國(guó)家穩(wěn)地產(chǎn)政策將更為集中在旨在保交樓的安排，這樣亦會(huì)支撐原材料價(jià)格。若然參考高頻數(shù)據(jù)，可見(jiàn)國(guó)際原油價(jià)格和工業(yè)金屬價(jià)格仍存在整固趨勢(shì)，反映輸入性通脹將回落。此外，出口拉動(dòng)作用亦將緩減，對(duì)此前的行業(yè)價(jià)格支撐將同步減弱。不過(guò)，整體而言，受惠於上述一系列因素，內(nèi)地6月份PPI數(shù)據(jù)仍將溫和回升，而跌幅將持續(xù)收窄，趨勢(shì)正面。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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