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    重卡龍頭中國(guó)重汽（03808.HK）再獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可。中金公司在6月7日發(fā)布的研報(bào)中，維持公司「跑贏(yíng)行業(yè)」評(píng)級(jí)，並設(shè)置目標(biāo)價(jià)24.31港幣，上調(diào)9.2%。近期中國(guó)重汽市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，成功抬高了資本市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，高分紅能力和意願(yuàn)讓公司具有「攻守兼?zhèn)洹沟奶厣侵薪鸸究锤咭痪€(xiàn)的重要原因。在進(jìn)入6月的5個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)重汽股價(jià)漲幅6.73%，領(lǐng)漲商用車(chē)板塊。

    今年以來(lái)，中國(guó)重汽延續(xù)了市場(chǎng)份額上的強(qiáng)勢(shì)地位。2024年1-4月，中國(guó)重汽銷(xiāo)售重卡99986輛，同比增長(zhǎng)12.7%，超過(guò)9.41%的行業(yè)整體增速，市佔(zhàn)率擴(kuò)大至28.2%，再創(chuàng)歷史新高。銷(xiāo)量之上，公司利潤(rùn)也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，1-4月，中國(guó)重汽天然氣重卡上牌量同比增長(zhǎng)446%至1.84萬(wàn)輛，市佔(zhàn)率同比增長(zhǎng)14.2個(gè)百分點(diǎn)至26.1%。同時(shí)，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-4月中國(guó)重汽重卡出口同比增長(zhǎng)5.6%，達(dá)到4.4萬(wàn)輛，市佔(zhàn)率為44%，行業(yè)榜首地位穩(wěn)固。中金公司認(rèn)為，規(guī)模效應(yīng)以及高價(jià)值量的天然氣重卡、出口重卡產(chǎn)品佔(zhàn)比提升將進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)。

    自身的經(jīng)營(yíng)特色決定了中國(guó)重汽具有突出的防禦屬性。2022年以來(lái)，公司高居重卡市佔(zhàn)率第一，產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)強(qiáng)，近五年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均高於應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)。得益於強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈地位、高運(yùn)營(yíng)效率、現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)金較為強(qiáng)勁，長(zhǎng)期以來(lái)現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)高於有息負(fù)債。2023年末，公司現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)餘額達(dá)307億元，輕鬆覆蓋50億元的有息負(fù)債，成為高分紅的「安全墊」。作為山東省屬?lài)?guó)有企業(yè)，中國(guó)重汽受到ROE、分紅比例等考核目標(biāo)要求，具備高分紅意願(yuàn)。2021-2023年，公司現(xiàn)金分紅比例逐年提高，分別為35%、45%和50%。中金公司判斷，中國(guó)重汽有望維持較高的分紅派息水平回報(bào)股東。

    此外，中金公司還關(guān)注到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司的正向作用。6月5日，公司發(fā)布公告，根據(jù)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃條款向188名經(jīng)選定參與者授予總計(jì)2717萬(wàn)股激勵(lì)股份（占已發(fā)行股份總數(shù)的0.984%），每股授予價(jià)格為人民幣6.896元。獲授股份人員為從事研發(fā)、技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)及管理工作的集團(tuán)核心員工。中金公司認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)指引積極，彰顯公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信心，覆蓋核心員工團(tuán)隊(duì)有望充分調(diào)動(dòng)工作積極性，助力業(yè)績(jī)釋放。

    結(jié)合各類(lèi)因素，中金公司維持中國(guó)重汽2024年歸母淨(jìng)利潤(rùn)60.62億元的預(yù)測(cè)不變，並將2025年歸母淨(jìng)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)上調(diào)8.2%，達(dá)到70.76億元。

    除了中金公司，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)中國(guó)重汽的未來(lái)抱以樂(lè)觀(guān)預(yù)期。海通證券看好公司出口業(yè)務(wù)的前景，認(rèn)為中國(guó)重汽在新興國(guó)家重卡市場(chǎng)布局充分，空間廣闊，出口業(yè)務(wù)有望依托中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的強(qiáng)大後盾實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)公司2024年歸母淨(jìng)利潤(rùn)將達(dá)61.19億元，同比增長(zhǎng)15%。（劉佳）